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汽车零部件需求飞速增长 自主品牌迎来广阔市场
浙江汽车在线 春霞 2018/1/1
中国经济的快速发展和人民生活水平的迅速提高,直接促成了中国汽车行业的“黄金十年”。汽车也从原本的奢侈品,变成了几乎家家必备的日用品。

自主品牌的发展更是突飞猛进,车造得越来越好,销量也越来越高,已经可以占据中国汽车市场份额的半壁江山,尤其是SUV市场,更是自主品牌的天下。伴随着销量的增长,自主品牌也逐步甩掉了“低端”帽子,逐步向中高端市场渗透。吉利领克和长城魏派便是其中的杰出代表。

除了自身感受外,数据也可以充分说明问题。根据2017年10月的最新销售数据,只有自主品牌实现同比、环比双增长。绝对值更是遥遥领先合资品牌和进口车型,相比于同比、环比均在大幅下降的以标致、雪铁龙等品牌为代表的法系汽车和以凯迪拉克、JEEP、福特等品牌为代表的美系汽车,自主品牌的销量在增速上仍保持着平稳上升趋势。与此同时,中国汽车市场不再是德、日、美等发达国家占据主导优势,国强民富带来的经济增长正在把made in china推上世界舞台。

零部件企业或将长期受益

得益于供应链管理,汽车零部件企业与整车企业建立了长期战略合作关系,其技术和质量水平在与整车企业的研发生产互动过程中不断提升。一汽、东风、上汽、长安等大型自主品牌整车企业的快速发展,必将进一步带动国内自主汽车零部件企业的高速成长。

除此之外,配合国产汽车的品质升级,国产汽车零部件企业的核心技术也在逐步提升,竞争力不断加强。

数据显示,我国汽车保有量逐年上升,2015年超过1.72亿辆,全国有40个城市的汽车保有量超过百万辆,美国的这一数字为2.65亿辆。未来5年,预计中国每年将至少售出2500万辆汽车,到2020年,中国的汽车保有量将达到3亿辆左右。伴随着汽车保有量的逐年上升,我国汽车售后市场的发展也值得期待,这也必将带来汽车零部件的大量市场需求。

目前中国正处在传统燃油汽车和新能源汽车共存交替的阶段,大多数汽车厂商一方面面对传统燃油汽车的不舍,另一方面在新能源汽车制造上加速研发上市,并寻求合作伙伴。时至今日,我们能看到马路上出现了越来越多各种不同燃料驱动的汽车,时代的迈进非但不影响各个城市的汽车保有量,反而增加了市面的汽车总数,汽车市场在未来必将蓬勃发展并到达一个新高度。然而,无论是燃油车还是非燃油车,这一切统统离不开汽车零部件的供应。

对于汽车零部件市场而言,其发展前景可以类比我国智能手机行业的崛起历程。小米、华为、OPPO、Vivo等国产整机品牌凭借物美价廉的产品夺取市场份额后,逐步向中高端领域渗透,同时也带动国产手机供应链的快速发展。

参照相同的逻辑,国产汽车零部件市场也有望迎来广阔的发展前景。

汽车产业链牛股频现

事实上,国产汽车行业的升级换代带来的企业发展红利,已经逐渐反映在部分公司的股价上。吉利汽车成为与融创中国和中国恒大等内房股比肩的港股龙头,直接带动了今年港股的大牛市。仅今年以来,吉利汽车股价就已经上涨2.7倍,从2016年1月1日至今更是累计上涨超11倍。A股上汽集团(600104,股吧)和潍柴动力(000338,股吧)等整车和配件企业的股价也相继走强。

作为吉利、上汽和广汽等国产整车企业的重要供应商,浙江仙通的业绩也受益于此。

低估值行业巨头,市场份额持续增长

在自主品牌车崛起的大趋势下,密封条行业进口替代必将加速推进。按照每辆车平均需要45米密封条测算,2016年国内密封条市场空间约为180亿元。行业里内资企业市场份额为32%,但部分内资优秀企业的技术近几年已经达到甚至超过外资企业,且价格上低于外资产品。

随着客户认可度的提升,相关内资企业将凭借产品性价比、快速响应能力和柔性生产能力迅速实现进口替代。

浙江仙通在这方面优势明显,市场份额将逐渐提升,业绩迎来快速增长期。公司是国内少有的能够量产欧式导槽的企业,产品合格率高达95%,远高于业内平均水平。经过多年深耕,公司获得大多车企认可,其成长模式也发生转变。此前主要绑定爆款车型,未来则有望作为龙头公司,在自主品牌汽车崛起的背景下不断提升市场份额。

从更长远的角度看,公司必然拓展合资车和外资车领域。目前已成功拓展上汽通用、丰田、本田、日产、奔驰等合资外资客户,公司内外兼施,必将在业务和技术上带来新的突破,长期来看路径清晰,前景无限。

浙江仙通主营汽车密封条,金属锟压件等其他零部件,产品技术在行业占据领先地位,配套自主品牌明星车型,业绩增长确定性高。公司是国内汽车密封件领先的供应商,进口替代逐步加强,汽车密封条配套吉利帝豪系、五菱宏光、广汽GS系、上汽荣威系等多款爆款车型,业绩高成长具备确定性。

近几年公司高毛利产品欧式车窗导槽持续放量,营收占比提升,公司毛利率有望稳中有升。公司欧式车窗导槽产品毛利率高达60%。欧式导槽2015年营收占比11%,2016年占比20%,2017年有望持续提升到30%左右。2017年一季度毛利率48%,高于2016年全年46%的毛利率水平。

产能扩充2倍,支撑业绩持续高增长。公司分别于2016年和2017年新建2300万米和6000万米橡胶汽车密封件产能,再考虑到新产品单价更高,产能足以支撑营收和业绩体量增长2倍以上,预计2020年营收规模20亿元。

公司自制90%的生产模具,既可以快速跟进主机厂的开发节奏,又可以降低购买模具费用,还提升了产品良品率。高效的同步开发和高于行业平均5~10%的良品率,可以帮助公司进一步打开下游客户的市场空间。欧式车窗导槽由原来的300~500元上升到500~700元,叠加涨价概念,市场空间提升50%,毛利率随新技术更迭显着提升。

招商、海通、方正、申万宏源(000166,股吧)等各大券商纷纷给予好评。根据各大券商的平均预测,公司2017、2018、2019年的净利润分别为2.31亿、3.28亿、4.47亿元,增长率分别为54.11%、41.69%、36.38%,对应的动态市盈率分别为21.53倍、15.21倍、11.16倍。

华金证券11月研究报告认为:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.93元、1.33元和1.83元。净资产收益率持续提升,给予了较高的投资评级。

中小市值股票可能再度崛起,未来行情可期

浙江仙通今年年初上市以来股价大幅攀升,涨幅2倍多。但在“二八”甚至“一九”行情的压制下,公司股价后期随同中小市值股票一同下跌,加上次新股泡沫的逐渐挤出,风险大幅释放,估值回归合理甚至低估区间。

叠加年底基金调仓导致的白马和蓝筹近期大幅杀跌,场内资金博弈方向发生变化,明年有望迎来“二八切换”行情,中小市值股票可能再度崛起。

公司业绩方面,浙江仙通2016年报营业收入同比增长38.21%,净利润同比增长70.98%,再往前翻我们还可以看到,浙江仙通在业绩上连续三年稳步上升,屡创新高。浙江仙通最新的2017三季度财报数据显示:三季度营业总收入4.96亿元,同比增长32.98%,净利润1.22亿元,同比增长52.39%。然而,好业绩并没有马上给浙江仙通带来好的市场效应,浙江仙通的股价甚至出现了相反背离的走势。

公司业绩是和股价挂钩的,业绩是股价的支撑,股价是业绩的表现,只要业绩足够好,股价迟早会回归到它该有的高度。

借着新能源汽车带来的风口,加上相关政策的加速落地,汽车产业必将再次迎来进一步发展的机会,与此同时,汽车行业的整个上中小游企业也必然随之兴盛,以弥补这个市场的需求缺口。浙江仙通拥有高度的客户认可度,或能在市场搏杀中脱颖而出。

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